我們常常說，投資股票的收益看ROE這個指標很重要，為什么這么說呢？因為通常都認為，這個指標越高，就代表股東投入資金的收益越高，那么今天我們就來好好聊聊，這一重要的財務指標吧~ “據說”在投資圈似乎得出了一個被普遍公認的結論：“公司還是選ROE高而且穩定的公司，長期收益率有保障。

”芒格也說過類似的話，大概意思是：“如果你持有一支股票40年，你的收益率和其ROE差不多，而你當初買的價格高低對收益率影響不大。

”當然也沒有幾個人會拿一支股票幾十年。

ROE為何會這么神奇呢？ 所謂ROE即凈資產收益率，是公司凈利潤與凈資產的百分比，體現了自有資本獲得凈收益的能力。

簡單的說，可以理解為：我用屬于我自己的錢，創造利潤的能力。

舉個栗子，我一共有100塊錢，買了10個蘋果；然后我把它們都擦的漂漂亮亮以后，賣了120塊錢，那么我的凈資產收益率即為：(120-100)/100=20%。

很簡單對吧？ROE是個可以很好的衡量一個公司競爭力和經營能力的指標，每家公司都希望能夠讓這個指標高一點，更高一點。

那么如何才能提高ROE水平呢？ 好的，接下來看筆者“變個戲法”。

剛才我們說過了，ROE=凈利潤/凈資產，其實我們可以把這個公式更加細化一下： 比如，我們可以讓ROE=(凈利潤/總資產)*(總資產/凈資產)，即ROE=資產凈利率*權益乘數； 再進一步，我們可以把資產凈利率再做分解，即ROE=(凈利潤/營業收入)*(營業收入/總資產)*(總資產/凈資產)，即ROE=凈利潤率*資產周轉率*權益乘數。

以上這個過程，就稱為“杜邦分析”，是美國著名的杜邦公司在1920年時提出的，一直沿用至今。

即，ROE=凈利潤率*資產周轉率*權益乘數。

從公式我們看到，想要提升ROE水平，需要從這三個維度下功夫： 凈利潤率——每賣出一個蘋果我們要賺到更多的錢； 資產周轉率——要盡快的賣出所有的蘋果； 權益乘數——借別人的錢買蘋果然后拿來賣； 現在我們把這三個“維度”分開來看~ 凈利潤率 同樣是賣蘋果，小明家的賣一個賺5塊，我的只能賺2塊，這是為啥？這是個值得思考的問題，其實可能有兩種原因： 第一，小明的蘋果質量好，故而能賣個高價；第二，小明的蘋果批發的成本比我低，賣一樣的價錢也能比我的多賺錢。

資產周轉率 還是說賣蘋果，我這邊一天只能賣2個蘋果，賣5天才能全賣光；小明賣的速度嗷嗷的，一天就全賣光了，那么不言而喻，小明一定比我更賺錢，因為他的周轉速度快——資產周轉率高。

對應在企業上，周轉率的指標——總資產周轉率，即營業收入/總資產，這表示公司所有的資產周轉一周所需要的時間；如果參考它，通常更推崇輕資產的企業，也即固定資產在總資產中占比較低，總資產周轉速度快的公司，更容易取得相對的優勢。

權益乘數 小明為了把我擠出市場，不讓我再跟他在學校門口搶生意，向他爸借了100塊錢(負債率50%)，結果他一下買了25個蘋果(批發價格更低)，再加上他本來每賣一個蘋果都比我賺錢，也比我賣得快，于是我被徹底打敗了。

——這種借錢做生意的手段，就叫做增加權益乘數，也即我們常說的，加杠桿。

市場上，各家公司借錢有的是因為想要快速擴大生意，也有的是為了彌補現金流短缺的情況。

并不是說一家公司的杠桿比例越高就越好，這就和炒股加杠桿是一個道理，一般的來說負債比率不超過40%為宜。

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總結一下： 這三個主要因子(凈利潤率、資產周轉率、權益乘數(債務杠桿))也指明了提高ROE的三種模式：高利潤率模式、高周轉模式、高杠桿模式。

市場爭議較多的是高杠桿模式，最好的模式就是高利潤率、高周轉、低杠桿模式。

延伸：ROE和商譽之間存在的“某種關系”。

另外，如果某家公司ROE異常突出，說明同樣的凈資產產生了更高的利潤，這個凈資產就十分可疑——因為它看起來不真實——那么，會不會是凈資產被低估了呢？肯定是公司的某些資產并未在會計賬簿上記載，但它真實存在的！ 何為資產？按說凡是能夠產生未來收入的都是資產，資產價值嚴格說應該是“未來收入的折現值之和”，所以你就可以理解為，公司的許多資產都沒有被記入資產負債表。

公司的品牌是資產，商標是資產，管理能力是資產，保密技術是資產，客戶關系是資產，人脈資源是資產，核心員工是資產，企業文化是資產……但這些都不能記載在資產負債表中，除非公司收購別的公司時，必須為被收購公司的沒有記在賬面上的資產買單——也就是可辨認凈資產的溢價，即——商譽。

我們把這些不在賬面記載又能產生收入的資產叫做商譽。

(敲黑板，這就是“商譽”) 那么，一個公司的ROE比較高，那不是公司的可辨認資產(或叫硬資產)的贏利能力強，因為所有的硬資產的贏利能力都是差不多的，而是因為公司具有其他公司不具備的某種商譽，所以，一個公司要想取得超額收益，靠的不是記載在賬面上的硬資產，而正是賬面上不顯示的資產，因為賬面上的硬資產只能取得平均收益率！ 所以，找到了一家ROE比較高又穩定的公司，實際上就是找到了一家具有某種競爭優勢的公司，這不就是我們選股的目的么？ （文章來源：長盛基金） (責任編輯：DF384)。