近日來，A股市場突放異彩，自2月20日起5個交易日內，上證指數漲幅最高超8.69%，深證成指漲幅最高達9.89%，創業板指漲幅最高達12.44%。

此外，以東方通信(600776)暴漲10倍領頭，銀星能源(000862)在12個交易日內拿下10個漲停板，同花順(300033)漲幅高達81.86%，多支股票受到市場關注。

2月21日之后，銀星能源漲停趨勢暫歇，但在2月22日及25日，銀星能源因換手率超過20%再上龍虎榜，2月25日買入金額為10207.02萬元，賣出凈額為13528.51萬元，凈差達到-3321.49萬元。

扭虧是唯一利好點？ 銀星能源開啟大幅上漲的時間，也是發布2018年業績預告的節點。

在業績預告中，銀星能源2018年實現扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計在4500-6750萬元之間，比上年同期增長123.86%-135.79%。

盈利是上市公司投資者的關注焦點，也是投資者認為企業應該給予的回報。

銀星能源的扭虧為盈給投資市場帶來不小刺激，游資輪番買入，但就投資回報與前景而言，一時的盈利為何會給銀星能源帶來10個漲停板？ 追溯到2006年，000862這支股票還叫作吳忠儀表，其原控股股東吳忠儀表集團有限公司將其持有的9144萬股國家股股份轉讓給寧夏發電集團有限責任公司(現已更名為“中鋁寧夏能源集團有限公司”)。

2007年，吳忠儀表公司全稱變更為“寧夏銀星能源股份有限公司”，銀星能源起始于此。

但在銀星能源實現借殼上市后，其盈利狀況并不顯眼。

作為中鋁集團家族一員，銀星能源在長達12年的時間里，其歸母凈利潤沒有一次越過行業均值的門檻，甚至在2013年虧損1.4億元、2015年虧損1.17億元、2017年虧損1.89億元。

銀星能源2012-2017年歸母凈利潤與行業均值對比(圖源/同花順) 看過之前12年的盈利情況，再看2018年的業績預告就會發現，銀星能源這次已遠不止扭虧為盈這么簡單。

這是13年來歸母凈利潤首次超過4000萬，對投資者來說，無外乎一劑強心針。

但在銀星能源看來，無論是機構炒作亦或是中小投資者的青睞，其都無法對市場的熱捧蓋棺定論。

對于是否存在未披露的重大情況，銀星能源也表示，公告中均已體現出，公司目前沒有未披露的重大事宜，也沒有擴大產能的計劃。

股價的上漲與二級市場的資金量關聯較大，而這是上市公司無法左右的。

“靠風吃飯” 但在此之前，銀星能源為何頻繁虧損？ 銀星能源證券事務代表楊建峰告訴《商業觀察》記者，今年能盈利主要得益于公司所屬新能源發電企業利用小時增加，除此之外沒有其他因素的影響。

對于發電利用小時，楊建峰解釋稱，在我國，各地區的風力資源是不同的，如果風力不夠，發電機的風機難以運轉，也就無法保持持續發電。

據國家能源局1月28日發布的2018年風電并網運行情況顯示，2018年風電發電量3660億千瓦時，占全部發電量的5.2%，比2017年提高0.4%。

2018年全國風電平均利用小時數2095小時，同比增加147小時；全年棄風電量277億千瓦時，同比減少142億千瓦時，平均棄風率7%，同比下降5%，棄風限電狀況明顯緩解。

2018年全年，全國風電平均利用小時數較高的地區是云南(2654小時)、福建(2587小時)、上海(2489小時)和四川(2333小時)。

同時，棄風現象以西北地區較為嚴重。

棄風率超過8%的地區是新疆(棄風率23%、棄風電量107億千瓦時)，甘肅(棄風率19%、棄風電量54億千瓦時)，內蒙古(棄風率10%、棄風電量72億千瓦時)。

三省(區)棄風電量合計233億千瓦時，占全國棄風電量的84%。

(各省風力發電利用小時情況) 根據銀星能源各年年報顯示，其主營業務新能源發電占比始終保持在90%以上，以風力發電為主。

2017年半年報、年報和2018年半年報中披露，新能源發電的毛利率分別為33.63%、34.93%和46.83%；利潤占比分別為95.95%、100%、100.05%。

從業務分布來看，上述同時期，銀星能源90%左右的業務都集中在西北地區，占比分別為96.07%、89.01%和92.21%，其次是華北地區，占比逐漸達到8%。

結合上述數據不難發現，銀星能源的主要業務區域也是棄風問題最顯著的地區。

那前幾年的虧損，是否也與棄風現象有關？ 楊建鋒表示，2015年、2016年和2017年的第二季度，銀星能源受棄風問題的影響較大。

至于如何減小棄風現象對公司盈利的影響，楊建峰回應稱：棄風問題其實也是政策導向的問題，可追溯到2006年國家出臺的新能源相關法規意見，規定新能源發電必須全額上網，不允許限電。

但火電、煤炭行業是人力資源緊缺行業，一些地方政府為了穩定就業，還是選擇“保火電”的布局。

尤其是在2015年下半年，我國經濟形勢下滑，造成用電大省的使用量隨之減少，作為輸出電力的省份則要適當進行限電。

又因為火電影響就業，限電份額自然落到新能源頭上。

這也正說明，要解決棄風現象，應從根本上先解決火電被限后所造成的就業問題。

不過，據楊建峰介紹，現在地方政府也在逐漸改變大規模限電的方式，目前比較推崇的是在固定的發電量基礎上，取一部分到市場上去交易，而交易電量會進行適當讓利。

至于交易電的購買方，則是由電網公司來促成。

放棄制造轉維護 雖然在銀星能源的收入構成中，新能源發電已占據90%以上，但其設備制造的業務同樣不容忽視。

在一定程度上，設備制造不僅沒有為銀星能源帶來可觀的盈利，反而拖了后腿。

根據財報數據，2017年上半年，銀星能源業務分為發電行業、設備制造行業、代建費三大塊。

設備制造行業占收入比例6.35%，但利潤占比卻只有0.5%，毛利率只有2.53%，其中，風機設備制造毛利率為-24.27%。

2017年下半年開始，檢修業務成為銀星能源業務板塊一份子。

年報中收入占比為0.55%。

2018年上半年，設備制造行業占收入比例7.32%，利潤占比卻為-0.07%，毛利率為-0.44%。

而檢修業務收入占比為0.26%，利潤比例為0.02%，毛利率為4.13%。

雖從數據上來說，檢修業務依然杯水車薪，但其已逐漸超過設備制造。

在股吧中曾有投資者提到，銀星能源曾在深交所的詢問函回復中，表示一次性計提800余萬風機專利費是基于不再繼續生產制造的原因。

但在這之后銀星能源答投資者問題——“是否將虧損的制造業資產移出上市公司”時，卻表示沒有放棄制造的想法，正在積極獲取訂單。

鑒于此，投資者質疑銀星能源的說法前后矛盾。

對此，證代楊建峰解釋稱，風機制造其實包含兩部分業務，一是風機組裝，另一個是塔架的制造。

計提的專利費來自于風機組裝，而塔架的制造卻依然在進行。

此外，公司的確正在轉型，向檢修維護業務方向發展。

（文章來源：商業觀察） (責任編輯：DF386)。