2月15日東陽光藥發(fā)布了2018年度的業(yè)績預(yù)增公告，次日股價高開低走并持續(xù)走弱；其后公司的主打產(chǎn)品可威膠囊通過藥監(jiān)局一致性評價也不能顯著刺激股價。

筆者認(rèn)為于短期而言，股價的利好均已兌現(xiàn)，上升動力減弱，短期吸引力顯著降低。

正面： (1)公司磷酸奧司他韋膠囊通過一致性評價 磷酸奧司他韋膠囊(商品名：可威)為公司的重點產(chǎn)品之一，通過一致性評價即代表該藥品被納入醫(yī)保支付范圍，在未來市場拓展方面獲得優(yōu)勢。

(2)今年新藥開始出來 根據(jù)券商報告，目前東陽光集團(tuán)累計 13 個品種以“同一條生產(chǎn)線生產(chǎn)、已在美國或者歐盟上市”為由納入國家優(yōu)先審評，同時上市公司有 4 個品種提交一致性評價補(bǔ)充申請，二三代胰島素于 2019-2020 年陸續(xù)上市。

陸續(xù)于國內(nèi)上市的品種短期難以起量，但于長期而言有利豐富產(chǎn)品線帶來長遠(yuǎn)業(yè)績增長。

(3)管理層現(xiàn)價附近集體增持 管理層在1月初時集體增持股份，增持價格介于33-35港元之間，現(xiàn)價處于管理層增值區(qū)間。

負(fù)面： (1)業(yè)績利好兌現(xiàn) 2月15日公司公告2018年度利潤預(yù)增45%，統(tǒng)計的綜合預(yù)期是增長48%，略低于市場預(yù)期。

此輪很多個股已經(jīng)漲過較大一波，3月份進(jìn)入業(yè)績炒作期，業(yè)績超預(yù)期或者2019收入繼續(xù)高增長的公司股價才能更上一層樓，東陽光藥在此點上并不具備。

(2)可威競品 a)羅氏(中國)近期向中國食藥監(jiān)局提出Xofluza的上市申請。

磷酸奧司他韋也是羅氏推出的產(chǎn)品，起先該市場完全被上海羅氏壟斷，2005年因全球爆發(fā)H5N1型疫情，在需求暴增的情況下羅氏逐漸放開專利授權(quán)，隨后被東陽光藥的前身也就是宜昌長江藥業(yè)有限公司與上海醫(yī)藥(02607)子公司上海中西三維藥業(yè)有限公司取得專利授權(quán)。

Xofluza是羅氏繼磷酸奧司他韋之后，開發(fā)的另一款重磅抗流感藥物，美國食品和藥物管理局(FDA)已批準(zhǔn)上市，Xofluza的藥效及不良發(fā)生率均優(yōu)于磷酸奧司他韋。

羅氏在中國提交上市申請，說明Xofluza正式開啟在國內(nèi)上市的歷程。

b)上海醫(yī)藥(02607)子公司上海中西三維藥業(yè)有限生產(chǎn)的奧爾非。

在獲得羅氏的奧司他韋專利授權(quán)之后，中西三維的“奧爾菲”品牌市場營銷做得并不成功，目前市占率不到10%，但對東陽光藥的可威仍構(gòu)成競爭。

(3)流感高峰期已過 據(jù)衛(wèi)計委、國家流感中心通報，截至2019年第6周，南北省份流感活動水平呈下降趨勢，近期新聞報道中發(fā)現(xiàn)“流感”兩字出現(xiàn)的頻率也大幅減低。

流感的爆發(fā)具有波動屬性，以上跡象顯示目前流感高峰期已過。

(4)社保集采招標(biāo)強(qiáng)制降價 2月15日廣州藥品集團(tuán)采購平臺發(fā)布《關(guān)于開展脾多肽等50種藥品醫(yī)保集團(tuán)談判》的通知，廣州藥品集團(tuán)采購(GPO)第二輪醫(yī)保談判開始，奧司他韋赫然在列。

其他地區(qū)的集采招標(biāo)預(yù)計也會陸續(xù)推進(jìn)，業(yè)內(nèi)預(yù)計奧司他韋降價幅度30%。

結(jié)論： 在此輪恒指上漲行情中，優(yōu)質(zhì)及超跌個股均有取得不錯漲幅，東陽光藥自低位以來上升幅度最高也有超過四成。

過去幾年公司的PE主要介于15-25倍之間，2018年東陽光藥更新后的PE約為14倍，介于歷史PE下限，但此時醫(yī)藥行業(yè)PE也同樣出現(xiàn)了向下的大幅調(diào)整。

筆者認(rèn)為公司目前估值合理，短線缺乏利好刺激，股價上升動力減弱，吸引力下降。

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