原標題：獨家｜啟明創投三次投資啟明醫療背后：看好創始人、企業所在行業潛力 香港聯合交易所生物科技板塊迎來首個醫療器械上市企業，啟明創投投資企業啟明醫療于12月10日在主板成功上市。

啟明醫療-B(02500.HK)發行價格為每股33港元，獲得超過312倍超額認購。

截至發稿，啟明醫療報39.40港元，漲幅近20%。

作為中國領先的經導管心臟瓣膜醫療器械企業，啟明醫療備受資本關注，包括啟明創投、紅杉資本、高盛集團等多個明星資本。

此次IPO聯席保薦人包括中金公司、高盛、瑞信及招商證券。

其中，啟明創投三次投資啟明醫療。

“我第一次和啟明醫療創始團隊見面是在2010年，當時他們還只有第一代產品，還有許多問題需要進一步改進。

但我們看好創始人訾振軍，而且也看好啟明醫療的產品競爭力以及經導管心臟瓣膜領域的市場前景。

” 近日，啟明創投主管合伙人梁颕宇在接受21世紀經濟報道記者專訪時指出。

啟明醫療自主研發的VenusA-Valve是首個獲國家藥品監督管理局批準及在中國進行商業化的經導管主動脈瓣置換術(TAVR)產品，該產品是第一個在進口同類產品之前獲批的中國制造的心血管疾病創新器械，填補了中國市場空白。

根據全球獨立市場研究及咨詢公司弗若斯特沙利文的資料，按2018年TAVR產品植入量計算，啟明醫療在中國所占市場份額為79.3%，排名第一。

據了解，梁颕宇與啟明創投團隊至今已經投資了超過110個醫藥醫療行業項目。

21世紀經濟報道記者梳理其中部分項目發現，啟明創投投資大多從創始人、公司所在領域的情景以及產品核心競爭力等方面考量。

三次投資啟明醫療 “我們一直想在心血管領域布局，在與啟明醫療保持持續性聯系，他們新一代人工瓣膜剛開始做臨床的時候，我們再次與訾振軍見面，并看好這個領域的發展。

” 梁颕宇向21世紀經濟報道記者介紹說。

之所以選擇啟明醫療，梁颕宇解釋說，最看重的就是啟明醫療創始人訾振軍和他帶領下的專業團隊和技術資源優勢，而且可以直接與國際上著名的醫療器械企業愛德華和美敦力的介入人工心臟瓣膜產品對標。

據了解，中國TAVR患者人數從2014年的65.68萬人增加到2018年的74.21萬人，預計到2025年將增加到94.28萬人。

心臟瓣膜疾病可選擇以接受手術進行治療，但手術只能暫時舒緩癥狀，無法提供持續的解決方案。

目前新增瓣膜手術一般分為：傳統的開胸手術、微創瓣膜手術及經導管瓣膜介入治療TVT。

在瓣膜置換手術之前的治療手段一般是外科主動脈瓣置換(SAVR)，但是因為需要開胸，創傷大危險性高，對于患者的身體狀態要求也較多，因此有諸多限制。

而TAVR則是一種微創手術，在患者適應上有優勢。

“需要做人工瓣膜的患者年齡很多在70歲以上，這部分人群或因年齡大、體質弱等原因，有近一半患者做不了開胸手術，但若不做的話這部分人群第一年死亡率在50%左右，第二年則在80%左右，所以，我覺得這個領域，我們一定要去投，因為可以幫助很多病人。

” 梁颕宇分析說，為更多的患者提供更好地醫療服務也是啟明創投三次投資啟明醫療的重要原因。

數據顯示，2018年，僅0.1%的合資格患者接受了TAVR治療，預計隨著手術方案的普及和政策利好，2025年滲透率將增至4.7%。

TAV市場規模也將由2018年的0.3億美元增至9.6億美元，市場前景廣闊。

另按照2018年TAVR產品植入量計算，啟明醫療占領中國市場份額79.3%。

全球TAV市場將由2014年的15億美元擴大至2018年的41億美元，估計到2025年達104億美元，復合年增長率為14.3%。

不過，市場有聲音指出，雖然啟明醫療銷售額近億元，但其來源較為單一，VenusA-Valve貢獻了絕大部分銷售收入。

對此，梁颕宇向21世紀經濟報道記者指出，啟明醫療并非僅有一個產品，其研發管線很強，還有超過8個正在臨床研發或者進入注冊流程的產品。

另有資料顯示，啟明醫療總計擁有379項專利及專利申請，其中包括中國范圍內的81項已經公告的專利及70項專利申請。

而在美國、歐盟等主要的海外市場，啟明醫療擁有96項已公告的專利以及132項專利申請。

“創始人”是投資關鍵之一 據了解，此前啟明醫療一開始是打算在科創板上市的。

在今年3月，啟明醫療已經聘請了中金作為輔導機構，向浙江證監局備案，打算在科創板上市，與此同時，7月23日的證監會官網顯示，啟明醫療《股份有限公司境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》申報材料已獲受理。

最終啟明醫療轉道港交所上市。

有業內分析指出，這與其美元基金架構有很大的關系。

實際上，自從港交所新政、科創板推出后，給未有盈利的科技、生物等企業提供了更多的選擇機會。

如原本打算在美國上市的亞盛醫藥被董事會強烈要求改道香港上市。

對于上市交易所的選擇，梁颕宇表示會尊重企業的決定，由創始人去判斷。

“香港是一個非常好的渠道，如果是純外資的架構，還是偏向于希望在香港或者美國上市的。

如果是純內資的，中外合資的可能都會選擇在A股上。

” 據了解，啟明創投目前已經投資了超過360家公司，包括110家醫療醫藥領域企業，甘李藥業、再鼎醫藥、諾爾康、啟明醫療、康希諾生物和貝瑞基因等，很多企業經歷了5至10年的成長期，啟明創投陸續進入收獲期。

梁颕宇指出，在投資時很大一部分原因是看創始人。

如訾振軍在創立啟明醫療之前就已先后在國內多家頂級醫療器械企業(微創，維科，先健)任職，從工程師一路到合伙人，而且在商業化方面也很有經驗。

除了研發生產，在商業化即學術營銷方面，啟明醫療在中國推出首個TAVR產品，在中國設立了一套系統化TAVR培訓課程，提高TAVR產品認知度并推動TAV的市場滲透率。

同時，近年來，啟明醫療通過收購活動在海外市場布局，并完善TAVR手術的整體管理，目前已經成為全球經導管瓣膜置換領域唯一能夠提供“腦保護—球囊—瓣膜”整體治療的供應商。

為針對 TAVR 手術的特點，系統化、全面化減少TAVR 手術可能帶來的瓣環損傷和腦損傷的風險，2018年啟明醫療完成對美國瓣膜球囊成形術產品供應商InterValve的收購，同年啟動收購開發及制造CEP儀器的醫療器械公司Keystone Heart。

啟明創投重視在投資中重視企業創始人的另一個案例是再鼎醫藥，其創始人是原紅杉中國的董事總經理杜瑩，2015年她曾被美國權威雜志《FierceBiotech》列為“2015年全球生物醫學界12名最杰出的女性”。

正因為看好杜瑩及其團隊在該領域的領導力，梁颕宇代表啟明創投領投了A輪融資，并在此后的每一輪當中持續投資。

在啟明創投投資再鼎醫藥18個月后，企業就引進5款海外頂級藥物，業內稱，“現在再鼎醫藥已經成為了國外藥物想進入中國的gateway(入口)。

” (責任編輯：DF529)。