近期，91家軍工上市企業(yè)發(fā)布上半年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超20%，產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，且軍工央企資產(chǎn)注入大潮加速，將催化軍工行業(yè)進(jìn)入黃金機(jī)遇期！ 多位分析師表示，國(guó)防軍工板塊中期業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期的主要原因是訂單密集落地，軍工改革持續(xù)推進(jìn)。

站在 9月這一時(shí)間點(diǎn)上，板塊有望迎來(lái)階段性上漲行情，投資者可重點(diǎn)關(guān)注軍工混改，以及軍民融合兩條投資主線。

主線1 混改 混改大潮來(lái)臨集團(tuán)分拆公司有機(jī)會(huì) 混改一直是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，而軍工行業(yè)則被視為混改的排頭兵。

有分析指出，軍工混改推進(jìn)形式多元化，主要包括六方面。

第一是資產(chǎn)證券化；第二是科研院所的主動(dòng)改革；第三是員工持股與股權(quán)激勵(lì)；第四是大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)給其他資本；第五是定向增發(fā)引入其他資本；第六是子公司層面進(jìn)行混改，比如與其他資本聯(lián)合新設(shè)子企業(yè)，子企業(yè)擇優(yōu)引入各類資本，參股或完全退出不符合主業(yè)方向的民品子企業(yè)，投資入股或收購(gòu)其他非國(guó)有企業(yè)等。

東北證券分析師陳鼎如指出，目前涉及軍工核心主業(yè)的上市公司較少，主要為配套零部件、武器裝備總裝的軍工廠，大量輕資產(chǎn)、高收益的科研院所類資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，未來(lái)核心軍工資產(chǎn)證券化提升空間巨大。

軍工是本次國(guó)企混改的重點(diǎn)領(lǐng)域，隨著體制、政策和機(jī)制等方面改革工作的深入，軍工企業(yè)混改、科研院所轉(zhuǎn)制等改革工作有望持續(xù)推進(jìn)，為核心軍工資產(chǎn)的證券化奠定良好的基礎(chǔ)，資本市場(chǎng)也將在資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展方面發(fā)揮更大的作用。

從政策層面來(lái)看，混改相關(guān)政策不斷出臺(tái)。

今年《政府工作報(bào)告》要求，推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)，積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。

此外，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)改革提速。

據(jù)報(bào)道，國(guó)務(wù)院國(guó)資委牽頭制定的改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案近日出臺(tái)：首批入選的十家央企如航空工業(yè)集團(tuán)等在授權(quán)管理、組織架構(gòu)設(shè)等方面形成的好經(jīng)驗(yàn)，如以航空產(chǎn)品為主、專業(yè)化整合、在所屬三四級(jí)以下單位全面推進(jìn)混改工作等，有望在改革過(guò)程中被推廣，試點(diǎn)改革將繼續(xù)提速；最后，國(guó)資委表態(tài)鼓勵(lì)國(guó)企分拆子公司到科創(chuàng)板上市。

招商證券分析師王超指出，從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，資產(chǎn)證券化作為混改的重要方式之一，有望繼續(xù)加速。

2018年以來(lái)，軍工企業(yè)資本運(yùn)作密集，包括核心軍工資產(chǎn)整體上市、科研院所優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化等。

建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)資產(chǎn)證券化相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

國(guó)海證券分析師譚倩則表示，看好國(guó)企改革持續(xù)深化對(duì)于軍工企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)活力的提升。

具體到投資策略上，推薦從軍工資產(chǎn)證券化和國(guó)企高質(zhì)量發(fā)展兩個(gè)方面把握投資機(jī)會(huì)，資產(chǎn)證券化方面重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)船舶、四創(chuàng)電子、國(guó)睿科技、久之洋、中國(guó)海防等；高質(zhì)量發(fā)展方面重點(diǎn)關(guān)注有望通過(guò)混改改善基本面的洪都航空、湘電股份等。

潛力股精選 四創(chuàng)電子(600990)長(zhǎng)期受益軍工信息化 公司主要從事軍民融合雷達(dá)產(chǎn)業(yè)、智慧產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)三大產(chǎn)業(yè)。

通過(guò)劃撥資產(chǎn)、組建中電博微集團(tuán)，更加突顯了公司的資本運(yùn)作上市平臺(tái)屬性。

海通證券指出，公司雷達(dá)及雷達(dá)配套業(yè)務(wù)在2017年完成博微長(zhǎng)安的收購(gòu)后，業(yè)務(wù)營(yíng)收體量大幅提升。

當(dāng)前公司雷達(dá)業(yè)務(wù)包含三大方向，即氣象雷達(dá)、空管雷達(dá)和警戒雷達(dá)三塊業(yè)務(wù)。

在世界各軍事強(qiáng)國(guó)的軍事裝備采購(gòu)中，電子裝備普遍占到30%甚至更高的比例。

而具體到先進(jìn)的武器裝備，電子系統(tǒng)和設(shè)備的費(fèi)用在整個(gè)武器平臺(tái)之中占比更高，公司雷達(dá)業(yè)務(wù)將長(zhǎng)期受益于我國(guó)軍工信息化比例的提升。

中國(guó)海防(600764)資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng) 公司控股股東中船重工集團(tuán)是我國(guó)海軍裝備主要供應(yīng)商、海洋裝備創(chuàng)新發(fā)展的主力軍和高端裝備研發(fā)制造骨干力量。

長(zhǎng)江證券指出，2018年9月發(fā)布重組預(yù)案，將注入集團(tuán)旗下715、716、726所下轄的水下電子信息核心軍工資產(chǎn)。

本次重組完成后，置入的資產(chǎn)將補(bǔ)齊水下業(yè)務(wù)領(lǐng)域其他版圖，使得公司旗下業(yè)務(wù)涵蓋全部水下電子業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

公司有望成為國(guó)內(nèi)水下信息系統(tǒng)和裝備行業(yè)技術(shù)最全面、產(chǎn)研實(shí)力最強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)之一。

此外，作為集團(tuán)公司旗下唯一電子信息業(yè)務(wù)平臺(tái)，集團(tuán)旗下仍有5家電子信息相關(guān)院所資產(chǎn)，未來(lái)仍有較強(qiáng)的注入預(yù)期。

久之洋(300516)背靠中船重工集團(tuán) 公司作為中船重工旗下華中光電技術(shù)研究所的上市平臺(tái)，在軍工資產(chǎn)證券化加速的背景下，有望不斷承接優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

東興證券指出，紅外激光組合產(chǎn)品，高科技國(guó)防軍工領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。

多傳感器應(yīng)用是未來(lái)軍用光電瞄準(zhǔn)系統(tǒng)和民用無(wú)人駕駛汽車的重要技術(shù)，激光測(cè)距和紅外成像技術(shù)在航天探測(cè)重大項(xiàng)目已成功應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來(lái)將應(yīng)用更多高科技國(guó)防軍工領(lǐng)域。

作為海軍光電裝備的龍頭企業(yè)，公司業(yè)務(wù)有望進(jìn)行多軍種延伸和多領(lǐng)域拓展；同時(shí)公司的控股股東為華中光電技術(shù)研究所，背靠中船重工集團(tuán)，公司有望作為北船光電裝備平臺(tái)，承接優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

中航沈飛(600760)多用途戰(zhàn)機(jī)需求量大 公司是新中國(guó)最早的戰(zhàn)斗機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，自建國(guó)初期以來(lái)，承擔(dān)了我國(guó)多型戰(zhàn)斗機(jī)的研制生產(chǎn)任務(wù)。

從第一代戰(zhàn)斗機(jī)的殲-5系列到第二代殲-8 系列，再?gòu)牡谌臍?11B、殲-15、殲-16系列到第四代殲-31，公司一直為中國(guó)空軍和海軍航空兵提供先進(jìn)的戰(zhàn)斗機(jī)產(chǎn)品。

公司將持續(xù)受益于海空軍現(xiàn)代化進(jìn)程。

國(guó)信證券指出，殲-16多用途戰(zhàn)機(jī)需求量大，經(jīng)測(cè)算，殲-16的市場(chǎng)總空間接近2000億人民幣。

公司作為我國(guó)重要的戰(zhàn)斗機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，戰(zhàn)斗機(jī)在此次全軍換裝中的需求量帶來(lái)的公司業(yè)績(jī)?cè)龇约败娖范▋r(jià)機(jī)制改革、院所改制等政策將對(duì)于公司形成利好。

中航電子(600372)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近八成營(yíng)收 公司經(jīng)過(guò)三次資本運(yùn)作打造為集團(tuán)航空電子板塊的上市平臺(tái)。

目前公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是航空電子系統(tǒng)產(chǎn)品，擁有較為完整的航空電子產(chǎn)業(yè)鏈。

過(guò)去五年公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定提升，其中航空業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司近八成的營(yíng)收及毛利，同時(shí)公司整體毛利率維持在30%左右。

海通證券指出，2018年隨著機(jī)載公司成立，對(duì)委托公司管理的公司范圍及相關(guān)托管事宜進(jìn)行調(diào)整：公司終止托管航空工業(yè)全資持有的中航航空電子系統(tǒng)有限責(zé)任公司，新增14家托管單位。

作為航空工業(yè)航空電子板塊的上市平臺(tái)，公司體外存有托管資產(chǎn)，看好其在在軍工資產(chǎn)證券化的背景下有所受益。

中航機(jī)電(002013)航空機(jī)電市場(chǎng)份額高 公司規(guī)模約占據(jù)中航集團(tuán)機(jī)電子板塊的一半，內(nèi)生業(yè)務(wù)將直接受益于我國(guó)軍機(jī)加速升級(jí)列裝和民機(jī)國(guó)產(chǎn)化程度提升。

國(guó)盛證券指出，假設(shè)到2035年我國(guó)軍機(jī)建設(shè)達(dá)到美軍現(xiàn)役裝備水平的60%，將帶來(lái)年均約300億元的航空機(jī)電產(chǎn)品市場(chǎng)需求，對(duì)應(yīng)行業(yè)復(fù)合增速約13%。

公司占據(jù)我國(guó)95%以上的航空機(jī)電市場(chǎng)份額，公司的航空產(chǎn)品占據(jù)其中一半，有望跟隨行業(yè)景氣快速增長(zhǎng)。

公司是中航集團(tuán)航空機(jī)電產(chǎn)業(yè)唯一整合平臺(tái)，目前托管8家單位，控股股東納入國(guó)企改革“雙百企業(yè)”，由試點(diǎn)向行動(dòng)跨越的國(guó)企改革先鋒之一，有望在資本運(yùn)作和激勵(lì)機(jī)制等方向?yàn)楣咀⑷胄碌幕盍Α?/p>

主線2 軍民融合 政策持續(xù)落地核心技術(shù)民企率先突圍 自軍民融合上升為國(guó)家戰(zhàn)略以來(lái)，一系列頂層規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，從國(guó)家層面為軍民融合的深度推進(jìn)制定方向并提供政策支撐。

券商表示，軍民融合是軍工行業(yè)改革的重要方面。

根據(jù)政策規(guī)劃，“十三五”期間將形成較為健全的軍民融合機(jī)制和政策法規(guī)體系，軍工與民口資源的互動(dòng)共享基本實(shí)現(xiàn)，先進(jìn)軍用技術(shù)在民用領(lǐng)域的轉(zhuǎn)化和應(yīng)用比例大幅提高，社會(huì)資本進(jìn)入軍工領(lǐng)域取得新進(jìn)展，軍民結(jié)合高技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷提升。

隨著軍民融合正式上升為國(guó)家戰(zhàn)略、后續(xù)政策的陸續(xù)出臺(tái)以及軍民融合的法律體系加速推進(jìn)，看好民參軍公司在軍民融合中的投資機(jī)會(huì)。

在上半年國(guó)防軍工上市公司座談會(huì)上，國(guó)防科工局發(fā)展計(jì)劃司副司長(zhǎng)徐春榮指出，國(guó)防科工局通過(guò)頂層設(shè)計(jì)、營(yíng)造公平有序市場(chǎng)環(huán)境、引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入軍工企業(yè)，推動(dòng)軍工資產(chǎn)證券化、軍工企業(yè)股份制改造和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類院所轉(zhuǎn)制，促進(jìn)軍民深度融合。

有行業(yè)人士表示，2019年軍工企業(yè)有望在進(jìn)一步加速軍工資產(chǎn)整合注入、有效整合軍工區(qū)域資源的同時(shí)，深入踐行軍民融合。

此次座談會(huì)有望理順2019年軍工企業(yè)發(fā)展的主方向，相關(guān)支持政策有望不斷出臺(tái)，軍工企業(yè)體制機(jī)制改革、資產(chǎn)整合注入及軍民深入融合等有望進(jìn)一步加速，軍工企業(yè)融資有望進(jìn)一步便利化，助力軍工企業(yè)持續(xù)向好發(fā)展。

可以看到，軍民融合包含兩大產(chǎn)業(yè)模式，軍轉(zhuǎn)民和民參軍。

軍轉(zhuǎn)民是把軍用技術(shù)民用化，民參軍則是民營(yíng)資本參與到軍工的研發(fā)。

軍轉(zhuǎn)民利用軍用技術(shù)支撐工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，助推傳統(tǒng)軍工企業(yè)“造血”功能，對(duì)應(yīng)著國(guó)企改革及強(qiáng)軍變革的政治使命。

民參軍則有助于充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)在新興領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)應(yīng)著國(guó)防工業(yè)的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入。

現(xiàn)有的軍工技術(shù)研發(fā)過(guò)于依賴軍工國(guó)企，存在一定的短板，急需民營(yíng)企業(yè)的有益補(bǔ)充。

券商表示，在軍民融合深度發(fā)展的大背景下，民營(yíng)企業(yè)可以更好的分享加快推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展帶來(lái)的紅利。

“擁有獨(dú)立核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)將受益于政策扶持和武器裝備采購(gòu)增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

隨著軍民融合支持政策的進(jìn)一步落地，民參軍企業(yè)將面臨更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

”一券商分析師稱。

在投資標(biāo)的方面，行業(yè)人士建議從技術(shù)積累、下游市場(chǎng)布局和未來(lái)發(fā)展方向三個(gè)方面進(jìn)行標(biāo)的篩選，重點(diǎn)推薦宏達(dá)電子和火炬電子，建議關(guān)注振華科技、艾華集團(tuán)、法拉電子。

潛力股精選 宏達(dá)電子(300726)擁有五條先進(jìn)生產(chǎn)線 公司是國(guó)內(nèi)軍用鉭電解電容器領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，客戶覆蓋航空、航天、兵器、船舶、電子等領(lǐng)域，擁有五條先進(jìn)的鉭電容器生產(chǎn)線，擁有諸多軍用電容器的核心專利，是該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

中信建投證券指出，公司以鉭電解電容器為核心，設(shè)立了多家控股或參股公司，積極打造陶瓷電容器、薄膜電容器、單片電容、功率電感、電阻、微波組件、環(huán)形器與隔離器、電源模塊、I/F 轉(zhuǎn)換器、高分子片鋁、電源管理芯片等新業(yè)務(wù)。

在軍工產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化的大背景下，公司與軍方客戶穩(wěn)定的合作關(guān)系能夠?yàn)槠潆娫垂芾硇酒碗娫茨K業(yè)務(wù)帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

火炬電子(603678)特種材料打開(kāi)成長(zhǎng)空間 公司于2015年定增募投8.265億元用于CASAS-300特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，該特種陶瓷材料作為增強(qiáng)纖維特別適用于制備陶瓷基復(fù)合材料。

公司供應(yīng)的特種陶瓷材料填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，將充分受益新興行業(yè)的快速成長(zhǎng)。

根據(jù)公司發(fā)布的可行性報(bào)告，預(yù)計(jì)新增營(yíng)業(yè)收入5.29億元/年，新增凈利潤(rùn)3.05億元/年，相當(dāng)于再造一個(gè)火炬電子。

安信證券指出，受益于軍民用高端MLCC市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)，以及SLC、薄膜電容、脈沖功率陶瓷電容等產(chǎn)品逐步形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，我們認(rèn)為軍用電子業(yè)務(wù)夯實(shí)公司基本盤，特種陶瓷材料業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

振華科技(000733)業(yè)務(wù)具有三大增長(zhǎng)動(dòng)力 公司高新電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)同時(shí)涵蓋被動(dòng)元件與主動(dòng)元件板塊，覆蓋電阻、電容、電感、半導(dǎo)體分立器件、機(jī)電組件、集成電路多個(gè)門類，業(yè)務(wù)主要由其旗下子多子公司開(kāi)展，分工明確且相互協(xié)調(diào)。

天風(fēng)證券指出，公司高新電子業(yè)務(wù)主要有以下三大增長(zhǎng)動(dòng)力，第一，公司研發(fā)實(shí)力過(guò)硬，研發(fā)投入近五年穩(wěn)定增長(zhǎng)，各子公司均有成熟的研發(fā)團(tuán)隊(duì)與體系；第二，市場(chǎng)前景廣闊，2019年年中相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)出口金額大幅提升，加之5G與汽車新能源雙熱點(diǎn)共同推動(dòng)，市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大；第三，電子產(chǎn)品為我國(guó)重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)，公司將受益于我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

中航光電(002179)高端連接器國(guó)內(nèi)龍頭 公司是中高端連接器市場(chǎng)國(guó)內(nèi)龍頭，未來(lái)三年將保持較高增長(zhǎng)水平。

軍品方面，公司在部分領(lǐng)域占據(jù)相對(duì)壟斷地位，受益訂單釋放增速加快，預(yù)計(jì) 2019年 -2021 年增速有望達(dá)到15%-20%。

民品方面，新能源汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)契合下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，未來(lái)3年有望維持較高增速。

中信建投證券指出，公司未來(lái)產(chǎn)品將定位于中高端市場(chǎng)，契合下游產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)方向，市場(chǎng)空間增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

作為國(guó)內(nèi)高端連接器龍頭公司，將充分受益于產(chǎn)業(yè)集中度提高和國(guó)產(chǎn)替代。

此外，公司發(fā)展戰(zhàn)略符合行業(yè)發(fā)展方向，將為公司發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)勁動(dòng)力。

亞光科技(300123)布局民用5G業(yè)務(wù) 公司第一大板塊為軍工電子業(yè)務(wù)，主要包括微波電路與組件和半導(dǎo)體器件。

隨著軍費(fèi)里國(guó)防信息化領(lǐng)域的支出不斷提升，且“十三五”末期軍品訂單有望實(shí)現(xiàn)突破，公司軍工板塊將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

民生證券指出，公司將功放作為重點(diǎn)研發(fā)方向，2018年開(kāi)始5G用GaAs功放芯片、GaN功放芯片、GaN功放管芯和GaN內(nèi)匹配模塊等系列功放芯片的研發(fā)。

同時(shí)，公司與多家高校進(jìn)行5G技術(shù)合作研究，并與華為、中興通訊和愛(ài)立信等進(jìn)行了對(duì)接拓展。

2019年作為5G元年，行業(yè)發(fā)展迅速，在實(shí)現(xiàn)商業(yè)化后公司產(chǎn)品有望獲得廣闊市場(chǎng)空間。

中航電測(cè)(300114)布局消費(fèi)電子 公司近年來(lái)轉(zhuǎn)型效果明顯，軍品配套裝備逐步放量，利潤(rùn)貢獻(xiàn)逐年上升；民品在汽車檢測(cè)領(lǐng)域壟斷優(yōu)勢(shì)明顯，布局消費(fèi)電子、智能配送收入可觀。

東興證券指出，公司軍品業(yè)績(jī)受年底交付確認(rèn)影響增速有所回落，但增長(zhǎng)勢(shì)頭不減，公司利潤(rùn)增速仍大幅高于收入增速。

機(jī)動(dòng)車檢測(cè)業(yè)務(wù)主要依靠檢測(cè)站設(shè)備更新、設(shè)備升級(jí)驅(qū)動(dòng)，2018年底汽車尾氣排放環(huán)保出具新標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)2-3年內(nèi)每年帶來(lái)1億多元的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

新興領(lǐng)域應(yīng)客戶要求，公司準(zhǔn)備提升40%產(chǎn)能，同時(shí)公司在跟聯(lián)想聯(lián)合研發(fā)電腦觸摸板，未來(lái)新興領(lǐng)域應(yīng)變電測(cè)業(yè)務(wù)仍將有較大增長(zhǎng)空間。

（文章來(lái)源：金融投資報(bào)） (責(zé)任編輯：DF078)。