上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期 公司于近日發(fā)布2019年半年度報(bào)告，報(bào)告稱(chēng)上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約7.18億元，同比增長(zhǎng)22.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3827.08萬(wàn)元，同比下降27.31%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約2576.99萬(wàn)元，同比下降39.59%；基本每股收益0.0575元。

上半年公司業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。

公司各項(xiàng)營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)定，費(fèi)用增長(zhǎng)提速帶來(lái)凈利下滑 上半年以來(lái)，公司持續(xù)深耕北斗衛(wèi)星導(dǎo)航及地理信息產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展測(cè)繪地理信息、無(wú)人智能載體、智慧場(chǎng)景應(yīng)用三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，著重打造三大產(chǎn)品體系：精準(zhǔn)定位裝備、時(shí)空數(shù)據(jù)和行業(yè)應(yīng)用解決方案。

其中，較為突出的是時(shí)空數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)取得較大幅度的增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)247.83%，占營(yíng)業(yè)收入的28.69%；精準(zhǔn)定位裝備的銷(xiāo)售收入受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響同比下降8.82%，占營(yíng)業(yè)收入的60.66%；行業(yè)解決方案的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)61.67%，占營(yíng)業(yè)收入的10.65%。

這三塊業(yè)務(wù)帶來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)20%以上。

不過(guò)這三塊業(yè)務(wù)中高毛利的精準(zhǔn)定位裝備產(chǎn)品占比下降導(dǎo)致公司整體毛利率降低到48.81%，同比下降1.15個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)公司在無(wú)人駕駛、星基增強(qiáng)系統(tǒng)和智慧施工等新業(yè)務(wù)的研發(fā)投入和市場(chǎng)推廣力度加大，以及人力費(fèi)用增長(zhǎng)，導(dǎo)致上半年公司的三項(xiàng)費(fèi)用和研發(fā)投入總體增長(zhǎng)達(dá)到32.38%，超過(guò)營(yíng)收增長(zhǎng)幅度，從而使得公司上半年凈利潤(rùn)下降27%。

上半年公司商譽(yù)增加17336.44萬(wàn)元，增幅93.91%，主要是收購(gòu)深圳中銘高科和貴州天地通形成商譽(yù)所致。

高精度行業(yè)應(yīng)用和產(chǎn)品取得突破性進(jìn)展 一直以來(lái)，公司持續(xù)保持研發(fā)高投入，確保自主技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新和領(lǐng)先性。

公司的“全球精度”星基增強(qiáng)系統(tǒng)、高精度車(chē)載定位天線(xiàn)、組合導(dǎo)航產(chǎn)品、機(jī)載激光設(shè)備等自主技術(shù)產(chǎn)品取得了較好的業(yè)務(wù)進(jìn)展，并形成了多項(xiàng)行業(yè)應(yīng)用案例：如“全球精度”星基增強(qiáng)系統(tǒng)HI-RTP主要應(yīng)用于國(guó)土測(cè)繪、海洋勘探、無(wú)人駕駛等行業(yè)領(lǐng)域；搭載該系統(tǒng)的IRTK產(chǎn)品已經(jīng)投入到川藏鐵路測(cè)量工作和海洋勘探中；公司高精度車(chē)載定位天線(xiàn)目前已經(jīng)與部分汽車(chē)制造企業(yè)就2020年L3無(wú)人駕駛車(chē)量產(chǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)合作，其車(chē)載組合導(dǎo)航定位產(chǎn)品已經(jīng)完成樣品研發(fā)工作，并開(kāi)始在多家汽車(chē)制造企業(yè)的自動(dòng)駕駛方案中進(jìn)行持續(xù)性的驗(yàn)證測(cè)試；公司的新一代三合一機(jī)載激光產(chǎn)品“智喙”，兼容GPS、北斗、GLONASS、GALILEO、QZSS和IRNSS等系統(tǒng)信號(hào)，精度優(yōu)于5cm，可廣泛應(yīng)用于地形測(cè)量、無(wú)人駕駛、道路測(cè)繪、地籍測(cè)量、電力巡線(xiàn)等領(lǐng)域。

總體上看，公司在北斗+精準(zhǔn)位置應(yīng)用解決方案提供商的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位不斷增強(qiáng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，公司及子公司新增專(zhuān)利33項(xiàng)、軟件著作權(quán)30項(xiàng)、商標(biāo)5項(xiàng)。

積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈 海外業(yè)務(wù)拓展方面，公司已通過(guò)與聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署合作開(kāi)展“一帶一路”高精度位置服務(wù)協(xié)作項(xiàng)目，在“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家聯(lián)合共建超過(guò)100個(gè)北斗增強(qiáng)站及數(shù)據(jù)中轉(zhuǎn)中心、數(shù)據(jù)處理與產(chǎn)品服務(wù)中心，運(yùn)用遙感、地理信息系統(tǒng)和衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)為各國(guó)城鄉(xiāng)區(qū)域的減災(zāi)防災(zāi)預(yù)防能力，有效擴(kuò)大了公司在東南亞及“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的品牌影響力，加快公司的精準(zhǔn)定位裝備、高精度定位行業(yè)解決方案等在國(guó)際市場(chǎng)上的推廣，有助于打造公司的行業(yè)國(guó)際領(lǐng)先形象。

在內(nèi)部整合上，近年來(lái)，公司的行業(yè)整合能力得到快速提升，基于全方位高精度定位技術(shù)和時(shí)空大數(shù)據(jù)生態(tài)鏈，通過(guò)投資及戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系已與相關(guān)行業(yè)的多家大型企業(yè)形成了資源互動(dòng)，公司與上汽、百度、華為等知名企業(yè)就測(cè)繪地理信息、無(wú)人駕駛、智慧城市、智能施工等領(lǐng)域逐步開(kāi)展深入的行業(yè)應(yīng)用合作。

此外，公司一方面通過(guò)參與北斗產(chǎn)業(yè)基金和科技旅游產(chǎn)業(yè)基金加強(qiáng)對(duì)生態(tài)鏈上下游的相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和產(chǎn)品公司進(jìn)行投資；另一方面公司通過(guò)自身投資并購(gòu)團(tuán)隊(duì)加快推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源的整合，促進(jìn)公司的業(yè)務(wù)升級(jí)、產(chǎn)品落地和戰(zhàn)略實(shí)施，提升公司抵御外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的能力。

盈利預(yù)測(cè) 考慮到北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用不斷普及，公司已經(jīng)在衛(wèi)星導(dǎo)航及地理信息領(lǐng)域具備相當(dāng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，在不斷加快新技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)上，公司業(yè)務(wù)在未來(lái)三年將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2019年~2021年?duì)I收將達(dá)到16.75億、22.28億和29.85億元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為8604萬(wàn)、1.38億和1.89億元。

給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司RTK產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期。

(責(zé)任編輯：DF078)。