剛給出近三倍中期股東應(yīng)占凈利潤(rùn)增幅的業(yè)績(jī)答卷后，京信通信(02342)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)卻是異常疲軟。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，京信通信于8月15日發(fā)布中期業(yè)績(jī)公告稱，截至2019年6月30日止6個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為27.51億港元(單位下同)，同比增10.3%，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)291%至8200萬(wàn)港元，基本每股盈利3.35港仙，派中期股息1港仙。

京信通信之前盈喜的時(shí)候公告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是不低于200%，實(shí)際公布的數(shù)據(jù)比盈喜還要高出近100%。

這樣的業(yè)績(jī)?cè)诙?jí)市場(chǎng)上卻沒(méi)有任何作為，公布業(yè)績(jī)后的8月16日，公司股價(jià)以+1.7%的漲幅開盤后迅速走低，全天維持在-3%左右震蕩，最終收跌至-2.84%。

要知道的是，在此前公布業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不低于200%盈喜的7月24日，公司股價(jià)放量大漲11.8%，第二日以同樣的量能繼續(xù)沖漲4% 。

此次遠(yuǎn)超盈喜的利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)之所以未刺激到市場(chǎng)神經(jīng)，或許還是因?yàn)槠渲杏袚诫s一些“水分”吧。

京信通信業(yè)績(jī)中并不缺乏亮點(diǎn) 營(yíng)收結(jié)構(gòu)改善和毛利率提升，是京信通信業(yè)績(jī)好的一面。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，得益于國(guó)內(nèi)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商不斷加強(qiáng)4G網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容及優(yōu)化，在4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面的資本開支上升，公司2019年上半年錄得營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.3%至27.51億元。

其中來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的收入同比增加17.0%至7.97億元，收入占比從去年同期的27.3%提升至29%；中國(guó)聯(lián)通貢獻(xiàn)的收入同比大幅增加118.1%至4.56億元，收入占比從8.4%提升至16.6%；中國(guó)電信貢獻(xiàn)的收入則同比減少32%至2.67億元，營(yíng)收占比從15.8%下滑至9.7%。

最值得一提的是，公司其他客戶的收入同比大幅上升128.7%至3.77億元，營(yíng)收占比從6.6%提升至13.7%，顯示公司在其他客戶開發(fā)上已有點(diǎn)成效，其中貢獻(xiàn)最大的是收入同比上升33.4%至1.06億元的中國(guó)鐵塔，和同比收入同比增長(zhǎng)384.5%至9498萬(wàn)元的軌道交通通信客戶。

同時(shí)公司也表示，中國(guó)鐵塔室內(nèi)分布業(yè)務(wù)和軌道交通通信無(wú)線解決方案的需求還在不斷增加。

雖然4G產(chǎn)品已經(jīng)非常成熟，但是京信通信還在開發(fā)新產(chǎn)品和優(yōu)化生產(chǎn)系統(tǒng)，使得銷售成本同比增長(zhǎng)9.84%至19.1億元，增長(zhǎng)低于營(yíng)收增速，從而實(shí)現(xiàn)毛利達(dá)到8.4億元，11.44%的同比增速高于營(yíng)收增長(zhǎng)，公司毛利率提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至30.5%。

如拆分業(yè)務(wù)看的話，公司營(yíng)收占據(jù)絕對(duì)比重且貢獻(xiàn)全部增長(zhǎng)的無(wú)限通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。

2019年上半年該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)稅前利潤(rùn)高達(dá)1.48億元，同比高達(dá)增長(zhǎng)190%，完全覆蓋了虧損同比擴(kuò)大213%至8405萬(wàn)元的電信服務(wù)業(yè)務(wù)，使得稅前利潤(rùn)錄得165%的同比增長(zhǎng)至6357萬(wàn)元。

這樣看的話，似乎京信通信業(yè)績(jī)表示并不差，但如果細(xì)拆費(fèi)用之后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是有一些問(wèn)題的。

奈何業(yè)績(jī)中的“水分”比較嚴(yán)重 各項(xiàng)費(fèi)用扣除后，京信通信主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)其實(shí)是虧損的。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司為迎接5G時(shí)代的到來(lái)正在持續(xù)加大研發(fā)開支投入，2019年上半年研發(fā)開支同比增加24.6%至1.77億元，營(yíng)收占比從去年同期的5.7%提升至6.4%，目前公司專利數(shù)從去年同期的3700項(xiàng)增加至3800項(xiàng)。

銷售及分銷開支方面跟營(yíng)收保持增速一致，同比上升10.1%至2.8億元，占收入比保持在10.2%。

行政開支則是同比下降了8%，目前2.81億元費(fèi)用占到營(yíng)收的10.2%。

而融資成本方面，由于一季度將大部份短期貸款轉(zhuǎn)換為三年期銀團(tuán)貸款，以及銀行借貸利率上升，公司融資成本同比大幅增加83.2%至5368萬(wàn)元，收入占比從1.2%提升至2%。

京信通信8.4億元的毛利，在減去研發(fā)開支、三項(xiàng)費(fèi)用和其它開支之后的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，其實(shí)是虧損2845萬(wàn)元的，較去年同期的4259萬(wàn)元虧損僅是收窄。

在加入其它收入及收益后，才錄得稅前利潤(rùn)增加，而其他收入及收益項(xiàng)中，2019年上半年的增長(zhǎng)主要是來(lái)自政府補(bǔ)貼，從去年同期的2524萬(wàn)元增長(zhǎng)至當(dāng)前5965萬(wàn)元，以及匯兌收益同比增加了617萬(wàn)元。

如果刨除這些的話，公司利潤(rùn)數(shù)據(jù)其實(shí)并不好看。

而最終同比增長(zhǎng)291%至8221萬(wàn)元的股東應(yīng)占利潤(rùn)，還是有非控股權(quán)益虧損放大220%至4318萬(wàn)元的加成效果。

此外，公司此次業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是在強(qiáng)控費(fèi)后交出的。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截止報(bào)告期末，公司包括ETL1400名員工的總雇用員工數(shù)是6500名，較去年同期的6700人減少200人，但是公司期內(nèi)之總員工成本(不包括已資本化的開發(fā)成本)是5.82億元，較去年同期的11.62億元大幅減少。

面對(duì)如此真實(shí)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，這或許正好解釋了公司股價(jià)的疲弱。

(責(zé)任編輯：DF120)。