事件：九陽(yáng)股份發(fā)布2018年年報(bào)。

2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.69億，同比增長(zhǎng)12.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.54億元，同比增長(zhǎng)9.48%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)收入高質(zhì)量增長(zhǎng)，傳統(tǒng)品類穩(wěn)健發(fā)展。

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對(duì)單一品類的依賴程度不斷降低。

2018年食品加工機(jī)類產(chǎn)品、營(yíng)養(yǎng)煲類產(chǎn)品、西式電器類產(chǎn)品均取得了較好增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別為34.08億元，27.40億元，10.75億元，同比增長(zhǎng)8.21%，18.74%，20.99%，電磁爐類產(chǎn)品以及其他類產(chǎn)品保持著平穩(wěn)發(fā)展。

其中，西式小家電系列產(chǎn)品，量?jī)r(jià)齊升，毛利率同比增長(zhǎng)2.29%帶動(dòng)公司毛利率水平保持平穩(wěn)。

銷售費(fèi)用增加，發(fā)力營(yíng)銷和渠道升級(jí)。

公司從2018Q2開(kāi)始，公司在央視、世界杯比賽等方面增加廣告投放，銷售費(fèi)用大幅提高，同比上升80.37%，2018年全年銷售費(fèi)用，同比上升25.97%。

另一方面，公司在2018年繼續(xù)推進(jìn)線下升級(jí)傳統(tǒng)終端門(mén)店，增加Shopping Mall店、自有渠道門(mén)店超過(guò)100家。

線上正式開(kāi)始直營(yíng)天貓平臺(tái)的“joyoung九陽(yáng)官方旗艦店”，推進(jìn)新零售和線上線下融合。

據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，九陽(yáng)料理機(jī)為線上市占率提升最快的品牌，2018年同比增長(zhǎng)4.64%至26.55%，產(chǎn)品均價(jià)同比上升28.93%。

2018年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.69億元，同比增長(zhǎng)12.71%。

其中Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.31億元，增速顯著超前三季度，同比增長(zhǎng)25.16%。

Shark協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，持續(xù)新品研發(fā)投入公司與SharkNinja合作的協(xié)同效應(yīng)正在被逐漸放大，2018年下半年公司對(duì)SharkNinja出口增長(zhǎng)迅猛，全年實(shí)現(xiàn)境外銷售2.86億元，同比增長(zhǎng)102.23%。

2019年Shark將推出了為中國(guó)消費(fèi)者專門(mén)設(shè)計(jì)的全屋清潔產(chǎn)品。

自主研發(fā)方面，公司在2018年繼續(xù)加大研發(fā)投入2.98億元，同比增長(zhǎng)11.66%，新增專利申請(qǐng)權(quán)1,204項(xiàng)。

我們認(rèn)為，未來(lái)公司有望持續(xù)受益于SharkNinja的協(xié)同效應(yīng)和新品的持續(xù)推出。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2019年-2021年?duì)I業(yè)收入分別為91.65億、107.02億和122.36億；EPS分別為1.06元、1.26元和1.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為23.77X、19.88X和17.05X，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新業(yè)務(wù)拓展存在不確定性；2、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

（文章來(lái)源：東興證券） (責(zé)任編輯：DF358) 鄭重聲明：東方財(cái)富網(wǎng)發(fā)布此信息的目的在于傳播更多信息，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。

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