資本市場資源有限，但是技術(shù)的種類繁多，所涉及領(lǐng)域和內(nèi)容非常廣泛。

如何將資源優(yōu)化配置在最有價值的技術(shù)領(lǐng)域，成為一個首要問題。

面對繁多的科技項目與高科技企業(yè)，如何評估其價值是對傳統(tǒng)投資機構(gòu)的巨大挑戰(zhàn)，技術(shù)資產(chǎn)價值評估的重要性也日益凸顯。

技術(shù)價值關(guān)注的是未來，且是一個動態(tài)過程。

技術(shù)價值分析就是運用各種分析方法和工具，判斷技術(shù)帶給關(guān)聯(lián)主體的未來經(jīng)濟效益及機遇，并在這個動態(tài)過程中不斷調(diào)整和控制風險。

未來企業(yè)價值更多源自雄厚的研發(fā)實力、產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢以及優(yōu)質(zhì)品牌的建設(shè)等方面。

根據(jù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織的統(tǒng)計顯示，全球銷售的制成品近三分之一的價值來自“無形資本”，為建筑、機械和其他有形資本的兩倍。

創(chuàng)新已經(jīng)成為經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎。

資本市場的投資方向日益轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新，創(chuàng)新驅(qū)動的企業(yè)成為投資者關(guān)注的焦點。

在這一背景下，投資者與資本市場都面臨前所未有的新挑戰(zhàn)：如何讀懂高科技企業(yè)的技術(shù)語言？如何識別高新技術(shù)企業(yè)的投資價值？如何準確評估投資的風險與成功的可能？資本市場在促進科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展方面能否做出有效判斷？ 技術(shù)價值分析作為一種因應(yīng)挑戰(zhàn)的分析工具應(yīng)運而生。

技術(shù)價值分析將綜合運用各種分析方法和工具，判斷技術(shù)成果在實現(xiàn)商業(yè)需求過程中的未來經(jīng)濟效益及機遇，并在科技應(yīng)用的動態(tài)過程中不斷調(diào)整和控制風險，為投資者的投資判斷提供參考。

傳統(tǒng)的技術(shù)評估方式已遠遠不能滿足技術(shù)資產(chǎn)價值評估的需求，故技術(shù)價值分析服務(wù)應(yīng)運而生，其本質(zhì)為技術(shù)資產(chǎn)的分析體系，核心就是判斷技術(shù)價值。

從國家宏觀經(jīng)濟形勢上看，隨著基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、能源和傳統(tǒng)制造業(yè)等勞動與資源密集型產(chǎn)業(yè)的飽和，中國已基本完成工業(yè)化，并開始步入后工業(yè)化時代。

在這一時期，傳統(tǒng)粗放式擴張的發(fā)展模式已經(jīng)無法推動經(jīng)濟大幅增長，從成本控制轉(zhuǎn)向技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新是轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵推動力。

在技術(shù)大爆炸的時代背景下，網(wǎng)絡(luò)與信息技術(shù)的發(fā)展促使信息大爆發(fā)、訊息流通加速以及知識獲取渠道多樣化，推動技術(shù)創(chuàng)新與迭代日益加速。

新興技術(shù)如大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)、新材料等已然經(jīng)歷了長期發(fā)展積淀并日臻成熟，數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展將給所有行業(yè)發(fā)展帶來嶄新的機遇。

技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用都需要資金支持，資本市場是技術(shù)創(chuàng)新融資的重要手段。

技術(shù)創(chuàng)新有兩條路徑，一是原始創(chuàng)新，即自主研發(fā)新技術(shù)，這類創(chuàng)新方式成本高、周期長、風險大，一般適用于大型企業(yè)與科研機構(gòu)。

另一類是改進創(chuàng)新，即引進、吸收、改良并實現(xiàn)技術(shù)，這種方式可提升企業(yè)的創(chuàng)新效率，減少企業(yè)成本。

此類整合集成式創(chuàng)新方式的典型應(yīng)用為：將人工智能技術(shù)賦能至各產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中，形成如人工智能+制造，人工智能+教育，人工智能+金融等應(yīng)用。

若要發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新成果的作用，技術(shù)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的實質(zhì)性落地是關(guān)鍵，而高效的技術(shù)成果轉(zhuǎn)化制度、暢通的渠道以及資本市場中投資機構(gòu)的參與是保障。

然而，資本市場資源有限，但是技術(shù)的種類繁多，所涉及領(lǐng)域和內(nèi)容非常廣泛。

如何將資源優(yōu)化配置在最有價值的技術(shù)領(lǐng)域，成為一個首要問題。

面對繁多的科技項目與高科技企業(yè)，慧眼識別投資標的的技術(shù)價值是技術(shù)投資成功與否的關(guān)鍵。

如何評估技術(shù)類的投資風險和經(jīng)濟收益是對傳統(tǒng)投資機構(gòu)的巨大挑戰(zhàn)，技術(shù)資產(chǎn)價值評估的重要性也日益凸顯。

但是，傳統(tǒng)的技術(shù)評估方式已遠遠不能滿足技術(shù)資產(chǎn)價值評估的需求，故技術(shù)價值分析服務(wù)應(yīng)運而生，其本質(zhì)為技術(shù)資產(chǎn)的分析體系，核心就是判斷技術(shù)價值。

評估流程首先對技術(shù)價值進行全方位的定性分析，基于定性分析的結(jié)果，再結(jié)合量化方法與模型進行估測，進而更科學(xué)、高效地輔助投資實務(wù)。

技術(shù)價值分析作為判斷和解析技術(shù)價值的一種工具和技術(shù)，在實務(wù)操作中，需首先考慮以下三個關(guān)鍵方面，即技術(shù)載體、技術(shù)范圍的界定和技術(shù)價值的衡量標準。

從投資人角度出發(fā) 技術(shù)價值分析體系是從服務(wù)投資人的角度出發(fā)，對技術(shù)進行多維度分析的綜合系統(tǒng)。

技術(shù)價值分析系統(tǒng)的核心在于技術(shù)價值的測定方法和模式。

技術(shù)創(chuàng)新類的項目投資是一項高收益同時也是高風險的活動，這是由技術(shù)創(chuàng)新的兩面性所決定。

而正確識別和分析可能產(chǎn)生的風險對于提高投資成功率來說尤為重要，其涉及的風險類別主要有技術(shù)、政策、財務(wù)、市場、管理等方面，但是技術(shù)一定是科技項目的核心影響要素，所以技術(shù)風險的評估尤其關(guān)鍵。

技術(shù)價值關(guān)注的是未來，且是一個動態(tài)過程。

技術(shù)價值分析就是運用各種分析方法和工具，判斷技術(shù)帶給關(guān)聯(lián)主體的未來經(jīng)濟效益及機遇，并在這個動態(tài)過程中不斷調(diào)整和控制風險。

技術(shù)價值分析作為判斷和解析技術(shù)價值的一種工具和技術(shù)，在實務(wù)操作中，需首先考慮以下三個關(guān)鍵方面，即技術(shù)載體、技術(shù)范圍的界定和技術(shù)價值的衡量標準。

首先，技術(shù)可以多種不同載體呈現(xiàn)，例如專利、技術(shù)秘密、企業(yè)和個人經(jīng)驗等，不同載體對應(yīng)于不同的應(yīng)用場景，且技術(shù)載體不同，技術(shù)價值分析的標準和維度也會有所不同。

例如在專利技術(shù)分析中，要基于其法律和技術(shù)信息明確保護范圍與強度。

對于技術(shù)秘密的技術(shù)解析，需重點關(guān)注保密性與類似技術(shù)的相似性。

分析企業(yè)技術(shù)時需考慮研發(fā)團隊的研究實力與管理能力等。

其次，技術(shù)是一個抽象概念，首先明確具體應(yīng)用場景中存在的具體問題才可以進行技術(shù)范圍的界定，然后通過梳理整體技術(shù)方案并提煉技術(shù)特征，劃定清晰技術(shù)邊界。

再次，技術(shù)價值的衡量標準要考慮技術(shù)價值以下相關(guān)特性。

一是時變性，即技術(shù)價值是隨時間演進的，有可能貶值也有可能增值，某種程度可以把技術(shù)價值當作一種“期權(quán)價值”來看待，只有技術(shù)落地實施時，才是對技術(shù)價值的一個“兌現(xiàn)”。

二是區(qū)域性，不同地域的市場環(huán)境不同、技術(shù)環(huán)境不同、配套已有的技術(shù)設(shè)施等都不同，所以不同地域的技術(shù)價值不同。

三是主體多樣性，即對于不同的買賣雙方主體，技術(shù)價值亦不同。

例如銀行和債權(quán)人傾向于考慮其技術(shù)資產(chǎn)的清算價值，而對于戰(zhàn)略投資者而言，戰(zhàn)略并購的技術(shù)價值更為重要，財務(wù)投資者更為關(guān)注技術(shù)的公允市場價值。

除此以外，技術(shù)還具有復(fù)雜性、不確定性、路徑依賴性、累積性、不可逆性和非獨占性等特點。

除上述技術(shù)本身屬性之外，技術(shù)價值在很大程度還取決于知識成果保護制度的實施。

由于技術(shù)價值上述復(fù)雜特性的存在，決定了技術(shù)價值分析是極其復(fù)雜的過程，并不是簡單通過模型計算和多維度分析就可以實現(xiàn)。

技術(shù)價值分析的三大支柱 對此，我們提出了支撐技術(shù)價值分析系統(tǒng)的三大支柱。

第一大支柱是技術(shù)競爭情報體系，即以技術(shù)為中心，以競爭為導(dǎo)向，以信息為基石，以分析處理為手段，通過企業(yè)自身、競爭對手、外部機構(gòu)等信息源進行信息深層次的搜集、處理、增值，形成用于支撐企業(yè)技術(shù)管理決策、技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)、投資等活動的情報體系。

下面簡要介紹技術(shù)競爭情報的工作流程。

在進行競爭情報需求分析時，首先進行競爭情報的收集工作，數(shù)據(jù)和信息是分析的基礎(chǔ)。

競爭情報信息的來源渠道主要包括開源信息、科技文獻和專利文獻三大類。

這三類情報源各有優(yōu)劣，且互為線索、相互印證，能夠在時效性、公開性和深度上互為補充。

例如開源信息時效性強，但深度淺、結(jié)構(gòu)性差，而更具深度的科技文獻信息則可補足這一點，但商業(yè)性較弱。

另外專利文獻的商業(yè)性和法律性又可補全前述缺失。

例如在檢索某企業(yè)的某項技術(shù)時，如果直接的公開信息較少，則可首先以該企業(yè)申請的專利作為線索檢索相關(guān)技術(shù)。

其次，依托完善的檢索與篩選機制，對數(shù)據(jù)進行去噪和去重，確保查全率和查準率，保證信息的可靠性和完整性。

因上述三種不同的信息源各具特點，故其檢索與篩選機制也有所不同。

例如通過使用關(guān)鍵詞、分類號以及其他字段可以在商業(yè)數(shù)據(jù)庫中檢索和篩選出專利信息，但這并不適用于科技文獻信息的檢索，因關(guān)鍵詞的優(yōu)化難度大而導(dǎo)致檢索噪音大、檢準率不高。

除此以外，還需建立數(shù)據(jù)處理的常態(tài)化機制，即有計劃地開展數(shù)據(jù)信息的搜集、分析和管理工作。

最后，利用信息管理系統(tǒng)進行規(guī)范化管理，不斷豐富技術(shù)情報資料，提升技術(shù)信息質(zhì)量和利用價值，建立覆蓋多項技術(shù)專題領(lǐng)域的專業(yè)情報數(shù)據(jù)庫。

另外，整個信息情報工作的開展均是建立在專家技術(shù)指導(dǎo)和用戶信息反饋基礎(chǔ)上。

第二大支柱是技術(shù)價值定性分析的四大維度，即技術(shù)先進性、技術(shù)穩(wěn)定性、技術(shù)市場化與技術(shù)商業(yè)化。

技術(shù)先進性分析是立足于技術(shù)本身的單一維度而進行的。

此處先進性體現(xiàn)了技術(shù)在未來工業(yè)界應(yīng)用中的技術(shù)優(yōu)勢，而不是代表學(xué)術(shù)界的技術(shù)前沿性。

主要包括技術(shù)的實用性和競爭性兩個方面，其中實用性分析旨在評估技術(shù)的成熟度、相關(guān)配套工藝設(shè)備、技術(shù)體系的完善程度等，這是通過對技術(shù)效果進行證偽實現(xiàn)。

競爭性主要是判斷國內(nèi)外類似及替代技術(shù)的比較優(yōu)勢差異，且主要從技術(shù)路線的壽命、發(fā)展?jié)摿推款i等角度進行對比分析。

技術(shù)穩(wěn)定性主要從法律穩(wěn)定性和研發(fā)穩(wěn)定性兩個方面考慮。

其中，法律穩(wěn)定性主要指從法律角度解析技術(shù)價值。

技術(shù)本身具有非獨占性特點，為了保護創(chuàng)新和實現(xiàn)技術(shù)效益最大化，技術(shù)須由法律保護，其保護方式有專利、技術(shù)秘密或兩者的協(xié)同保護。

所以技術(shù)的來源、權(quán)屬、保護現(xiàn)狀、保護范圍與保護強度等均對技術(shù)價值產(chǎn)生關(guān)鍵性影響。

研發(fā)穩(wěn)定性主要指技術(shù)的后續(xù)研發(fā)態(tài)勢和潛力。

技術(shù)具有路徑依賴性、累積性和不可逆性，這意味著一旦選擇一條技術(shù)路徑，更改技術(shù)路線的成本也會很高。

所以，研發(fā)穩(wěn)定性對于技術(shù)價值的實現(xiàn)來說也是至關(guān)重要。

人是技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新的主體和原動力，因而還需做好清晰的技術(shù)研發(fā)團隊畫像。

技術(shù)市場化是指技術(shù)的應(yīng)用前景，這是技術(shù)價值變現(xiàn)的直接體現(xiàn)，主要涉及技術(shù)產(chǎn)品的市場規(guī)模與競爭態(tài)勢兩個方面。

首先，需明確技術(shù)所能應(yīng)用的產(chǎn)品或者服務(wù)，以及在整個技術(shù)鏈中所處的技術(shù)節(jié)點位置。

另外，還要按照原創(chuàng)技術(shù)、改良技術(shù)以及追趕技術(shù)三個層面對技術(shù)進行劃類定位，這是因為技術(shù)類別不同，其所對應(yīng)的“市場”也完全不同。

基于上述初步分析，一方面進一步衡量技術(shù)產(chǎn)品的市場規(guī)模、市場的發(fā)展速度、整個市場細分行業(yè)及其對應(yīng)的利潤水平等。

另一方面評估其競爭態(tài)勢，即技術(shù)驅(qū)動下企業(yè)競爭優(yōu)劣勢的變化。

這主要涉及判斷技術(shù)是否為核心驅(qū)動要素，技術(shù)方案是否占位關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點，形成技術(shù)壁壘的難易程度，技術(shù)產(chǎn)權(quán)的懲罰力度等方面。

技術(shù)商業(yè)化是指通過確定具體技術(shù)變現(xiàn)路徑，實現(xiàn)技術(shù)的商業(yè)化價值。

技術(shù)是非物質(zhì)性的，所以技術(shù)價值變現(xiàn)需依附于技術(shù)載體進行落地實施，并產(chǎn)出經(jīng)濟效益而實現(xiàn)。

技術(shù)商業(yè)化路徑有多種，如可通過專利授權(quán)許可收取許可費、技術(shù)轉(zhuǎn)讓收取轉(zhuǎn)讓費、技術(shù)孵化成立企業(yè)獲取經(jīng)營收益、依托技術(shù)進行產(chǎn)品開發(fā)和應(yīng)用研發(fā)獲得銷售額等方式實現(xiàn)技術(shù)變現(xiàn)。

所以技術(shù)商業(yè)化的思路為：首先分析確定技術(shù)商業(yè)化路徑，然后主要從收益和風險兩個方面分析其可行性。

這主要涉及初始投入成本、商業(yè)化時機、回報周期、政策風險、社會文化風險和意識形態(tài)風險等方面。

事實上，技術(shù)先進性、競爭性和市場化分析是商業(yè)化分析的基礎(chǔ)。

四大維度定性分析的全面深入需把握以下三點：一是深入研究探討和持續(xù)開發(fā)優(yōu)化每個維度的分析工具與方法。

二是深耕細分技術(shù)領(lǐng)域，深刻認知和理解技術(shù)的基本概念、術(shù)語、原理以及所屬產(chǎn)業(yè)等內(nèi)容。

三是充分調(diào)動技術(shù)專家資源，并且配合復(fù)合型業(yè)務(wù)團隊進行高效協(xié)作。

因為技術(shù)的定性分析工作內(nèi)容廣泛、系統(tǒng)且復(fù)雜，這需要技術(shù)、經(jīng)濟、法律和情報等相關(guān)專業(yè)人員協(xié)作完成。

另外，精準解讀細分領(lǐng)域的分支技術(shù)需具有精深造詣的學(xué)術(shù)專家，或者經(jīng)驗豐富的工程師專家指導(dǎo)幫助，所以專家資源的高效利用也是關(guān)鍵。

第三大支柱是技術(shù)價值分析的量化體系。

如前所言，該量化體系是基于四大維度定性分析的基礎(chǔ)上而構(gòu)建的，且需依據(jù)具體應(yīng)用場景與技術(shù)特點，選取合適的量化方法與模型實現(xiàn)技術(shù)價值的量化。

技術(shù)價值分析不等同于無形資產(chǎn)評估中的技術(shù)資產(chǎn)評估，兩者的差別主要體現(xiàn)為以下三方面。

第一，兩者關(guān)注重點不同。

傳統(tǒng)的無形資產(chǎn)評估從資產(chǎn)的角度出發(fā)，在財務(wù)會計視角下，評估專利價值和非專利技術(shù)價值，關(guān)注技術(shù)載體的有形價格。

而技術(shù)價值分析主要解決技術(shù)先進性、技術(shù)穩(wěn)定性、技術(shù)市場化與技術(shù)商業(yè)化問題，以及技術(shù)價值實現(xiàn)動態(tài)過程中的風險分析與機遇判斷，關(guān)注重點是技術(shù)價值的定性分析。

因此，拋開技術(shù)實質(zhì)、技術(shù)內(nèi)涵、技術(shù)路線、技術(shù)發(fā)展沿革、技術(shù)的保護強度與范圍和技術(shù)應(yīng)用等核心問題，分析得到的數(shù)值化“價格”難以支撐技術(shù)的真實價值。

第二，兩者分析角度不同。

無形資產(chǎn)評估側(cè)重于從財務(wù)角度分析技術(shù)的研發(fā)成本、企業(yè)的財務(wù)報表和應(yīng)用市場規(guī)模等。

而技術(shù)價值分析則是基于技術(shù)的全面剖析，并結(jié)合行業(yè)領(lǐng)域的專家訪談、技術(shù)情報分析、專利分析和行業(yè)研究等多種分析手段和工具，主要從技術(shù)、法律、市場和商業(yè)化實施等多角度分析技術(shù)的價值，因此技術(shù)價值分析是多維且立體的分析評價系統(tǒng)。

第三，兩者分析方法不同。

無形資產(chǎn)評估方法主要依靠目前較成熟的量化方法和量化模型，重點在于對技術(shù)資產(chǎn)的量化。

而技術(shù)價值分析是通過定性和定量相結(jié)合方法分析技術(shù)價值，并且重點是以定性分析為主，以定性分析的結(jié)果為前提，之后再采用更加客觀和具象的定量分析方法，得到更加深入而準確的結(jié)論。

技術(shù)價值分析的應(yīng)用場景包括投資人對初創(chuàng)科技企業(yè)的估值、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過程中發(fā)明人對于技術(shù)的估值、企業(yè)并購和上市時標的技術(shù)資產(chǎn)的估算等多方面。

在當前時代背景下，引入技術(shù)價值分析服務(wù)意義重大。

未來企業(yè)價值更多源自雄厚的研發(fā)實力、產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢以及優(yōu)質(zhì)品牌的建設(shè)等方面。

根據(jù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織的統(tǒng)計顯示，全球銷售的制成品近三分之一的價值來自“無形資本”，為建筑、機械和其他有形資本的兩倍。

另外據(jù)相關(guān)研究結(jié)果表明，在2015年標普500企業(yè)的市值中，無形資產(chǎn)占比為87%，而有形資產(chǎn)僅占13%。

技術(shù)實力與技術(shù)創(chuàng)新為此類無形資產(chǎn)的主要源泉。

技術(shù)資產(chǎn)變得越來越重要，所以無法正確判斷技術(shù)價值是科技應(yīng)用于商業(yè)場景中的痛點，是阻礙技術(shù)價值實現(xiàn)的難點。

技術(shù)價值分析的應(yīng)用場景包括投資人對初創(chuàng)科技企業(yè)的估值、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過程中發(fā)明人對于技術(shù)的估值、企業(yè)并購和上市時標的技術(shù)資產(chǎn)的估算、中小微企業(yè)利用技術(shù)進行質(zhì)押融資時技術(shù)價值的估算等。

顯然，引入技術(shù)價值分析方法的必要性不言而喻，有助于增強相關(guān)方合作意愿，推動各類商業(yè)活動健康持續(xù)健康發(fā)展。

高校是技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新的主體，是科技成果產(chǎn)出的重要源頭，技術(shù)資產(chǎn)的集中地，也是實現(xiàn)科技強國的重要力量。

我國高校的專利申請量逐年攀升，并且已經(jīng)超過英美等國家，其中相當比例的科研成果已經(jīng)通過國家鑒定為技術(shù)領(lǐng)域的國際領(lǐng)先技術(shù)。

然而科技成果轉(zhuǎn)化率卻遠低于發(fā)達國家，大量科技成果并未轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，導(dǎo)致“科技經(jīng)濟兩張皮”。

究其原因，高校科技成果轉(zhuǎn)化是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及高校、科研機構(gòu)、政府、企業(yè)、金融機構(gòu)、技術(shù)市場和科技中介等多方參與，需要調(diào)動各方力量才能促成技術(shù)成果轉(zhuǎn)化體系的構(gòu)建。

技術(shù)價值分析作為核心工具，將有助于提升整個技術(shù)轉(zhuǎn)化機構(gòu)的服務(wù)能力，幫助優(yōu)質(zhì)技術(shù)進行產(chǎn)業(yè)化落地。

上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制開啟了科創(chuàng)板的“制度設(shè)計”之門，雖然科創(chuàng)板上市的具體新規(guī)尚未出臺，但是科創(chuàng)板定位于技術(shù)資本市場，助力于具有硬科技和自主知識產(chǎn)權(quán)的高科技企業(yè)這一點已毋庸置疑。

那么如何從大量的企業(yè)中發(fā)掘并認定具有未來高技術(shù)價值的企業(yè)，這是科創(chuàng)板落地的挑戰(zhàn)和首要任務(wù)。

僅憑營業(yè)額、研發(fā)投入等財務(wù)數(shù)據(jù)或者專利數(shù)量、研發(fā)團隊背景等外圍指標，顯然不足以支撐科創(chuàng)板企業(yè)的評估和篩選，技術(shù)價值分析的引入尤為必要。

（文章來源：上海證券報） (責任編輯：DF392)。