由周杰倫代言、自稱“電動車行業領跑者”的愛瑪科技集團股份有限公司(以下簡稱“愛瑪科技”)，向A股發起了沖刺。

日前，在IPO排隊6個月后，愛瑪科技收到證監會發審委的首次公開發行股票申請文件反饋意見。

證監會針對愛瑪科技的招股書提出了包括中介機構突擊入股、質量問題等三大類的58個問題，要求保薦人與愛瑪科技在30日內作出書面回復。

招股書顯示，2015年~2017年(以下簡稱“報告期內”)，愛瑪科技的營業收入穩步增長，而毛利率則低于雅迪控股(01585.HK)和新日股份(603787.SH)等同行業上市公司，廣告推廣費用也遠高于研發投入。

值得注意的是，在IPO關鍵期，愛瑪科技頻頻登上質檢“黑榜”，被多地監管部門曝光。

頻陷“質量門”的愛瑪科技IPO之路會否因之亮“紅燈”？受訪中，一家大型券商投行部人士表示：“產品頻頻抽檢不合格必定會對企業IPO形成較大影響。

如果不披露后續再讓人發現的話，影響更惡劣。

” 愛瑪科技董事會辦公室在回應《中國經營報》記者時稱，公司嚴格貫徹執行有關產品質量、技術監督方面法規和標準，在生產經營各環節中實施質量控制，公司產品受到市場認可。

報告期內，公司無重大質量糾紛情況。

利潤攤薄砸重金做廣告 報告期內，愛瑪科技實現營業收入分別為59.12億元、64.64億元和77.94億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別約為3.75億元、4.49億元和2.63億元。

2017年，公司營收同比減少41.43%。

2017年，愛瑪科技與雅迪控股營收規模相當，凈利潤卻差距明顯，這與二者的毛利率水平有關。

記者梳理發現，2017年雅迪控股毛利率同比下降5.40%至14.88%，而當期愛瑪科技的毛利率為13.05%。

事實上，不僅2017年，整個報告期內，愛瑪科技的毛利率均低于雅迪控股、新日股份：報告期內，愛瑪科技的毛利率分別為15.86%、16.94%、13.05%，雅迪控股分別為18.93%、19.90%和14.88%，新日股份分別為17.61%、18.42%和15.25%。

同時，同期的行業平均毛利率為18.27%、19.16%、15.07%，愛瑪科技的毛利率與同行業上市公司平均值相比稍遜一籌。

毛利率是最能反映公司競爭力的指標之一。

華融證券投資顧問李佳曾表示，毛利率反映了企業產品初始獲利能力，如果公司的毛利率顯著高于同行業水平，說明公司產品附加值高、產品定價高，或與同行公司比較存在成本優勢，市場競爭力強，毛利率低則有相反的表現。

電動自行車行業作為一個經過多年發展的行業，已逐漸走向成熟階段。

隨著經濟增速放緩、產業結構調整的影響，電動自行車行業的發展開始降速。

其主要體現在競爭激烈，一系列競爭力弱的品牌商被市場淘汰，行業頭部效應增強。

對于毛利率較低的現象，愛瑪科技在招股書中解釋稱主要是因為會計處理方式不同，且豪華款電動車定價較低以及開展了共享單車服務所致。

記者關注到，截至招股說明書簽署日，愛瑪科技在境內已取得512項專利，其中絕大部分為實用新型專利及外觀設計專利(402 項外觀設計專利)，發明專利比重較小，僅有5個，約占0.98%。

而根據公開資料，雅迪控股目前已擁有746項專利，其中發明專利37項，約占4.96%。

在參與市場競爭的過程中，愛瑪科技重金投放在廣告及業務宣傳上面，以2008年~2017年期間與周杰倫簽署9年廣告代言為人所熟知。

不過，研發投入則比重相對不高。

招股書披露，報告期內，愛瑪科技的廣告及業務宣傳費逐年增加，分別為1.02億元、1.43億元、2.12億元，占其凈利潤的比例分別達到約27.20%、31.99%、80.61%。

同時期，投入到研發上的費用分別為0.52億元、0.96億元、1.16億元，占其凈利潤的比例分別為13.87%、21.48%和44.11%。

橫向對比來看，在研發投入上，愛瑪科技研發投入占營業收入的比重分別為0.88%、1.49%、1.49%，低于同期新日股份(分別為4.10%、4.80%、4.26%)。

產品質量問題頻發 2018年12月21日，愛瑪科技收到證監會發審委的首次公開發行反饋意見。

記者了解到，文件中提及“請發行人補充披露報告期內是否存在產品質量問題，并說明發行人質量控制措施的有效性”。

公開資料顯示，在遞交招股書申報稿不到一年的時間內，愛瑪科技多次登上質量“黑榜”。

據記者的不完全統計，自2018年6月后，其被廈門市市場監督管理局、北京工商局、合肥市工商局、湖北省十堰市工商局、廣東省市場監督管理局等監管部門抽檢不合格。

2019年1月，南寧市工商行政管理局公布的抽查結果顯示，天津愛瑪車業科技有限公司生產的愛瑪牌電動自行車(規格型號為TDT433Z MINI家族A-17A(小紅果T-C))抽檢不合格。

湖北省十堰市工商局公示的商品抽檢效果顯示，江蘇愛瑪車業科技有限公司生產的電動自行車(愛瑪TDR348Z 大迪歐SH-國品版A電動自行車、愛瑪TDR348Z迪曼二代SCH-旗艦版)，天津愛瑪車業科技有限公司生產的電動自行車(愛瑪TDT701Z MINI家族A-82A(18可酷))，被檢最高車速、腳踏行駛能力、輪胎寬度項目不合格。

近日，廣東省市場監督管理局公布廣東省流通領域電動自行車(含電池和充電器)商品質量抽查檢驗結果。

其中，天津愛瑪車業科技有限公司的愛瑪牌電動車有兩款抽查不合格。

記者注意到，上述質檢部門抽檢中涉及到的愛瑪牌電動自行車不合格產品生產企業為江蘇愛瑪車業科技有限公司和天津愛瑪車業科技有限公司。

根據招股書，江蘇愛瑪車業科技有限公司100%持股天津愛瑪車業科技有限公司，江蘇愛瑪車業科技有限公司為愛瑪科技集團股份有限公司的全資子公司。

專家認為，2019年IPO審核將延續從嚴態勢。

一家大型券商投行部人士在接受本報記者采訪時表示：“產品頻頻抽檢不合格必定會對企業IPO形成較大影響。

如果不披露后續再讓人發現的話，影響更惡劣。

” 對于旗下產品頻登質檢“黑名單”會否對公司沖擊IPO產生影響等問題，愛瑪科技董事會辦公室在發給本報記者的書面回函中表示，公司嚴格貫徹執行有關產品質量、技術監督方面法規和標準，在生產經營各環節中實施質量控制，公司產品受到市場認可。

報告期內，公司無重大質量糾紛情況。

實控人資產轉讓存疑 如果IPO闖關成功，愛瑪科技將成為繼雅迪控股和新日股份之后，國內第三家上市的電動車制造商。

證監會官網2018年6月披露的招股說明書(申報稿)顯示，愛瑪科技(前身為天津市泰美車業有限公司)成立于 1999 年，于 2004 年步入電動自行車行業，并于2009年完成股份制改革，其主營業務為電動自行車的研發、生產及銷售。

招股書介紹，愛瑪科技擬發行6500萬股A股，募資約16.81億元。

其中2.6億元用于補充流動資金，剩余則用于電動車自行車整車配件加工制造、生產線技術改造、塑件噴涂生產線技術改造、研發中心建設和營銷網絡升級等項目。

證監會針對愛瑪科技的招股書提出三大類的58個問題，其中一項包括資產重組。

天津愛瑪體育用品有限公司(以下簡稱“愛瑪體育”)曾系愛瑪科技的子公司，2015年3月，愛瑪科技將愛瑪體育49.00%股權轉讓給三商投資，將51%股權轉讓給天津富士達。

愛瑪科技解釋道，2015年1月，公司和天津富士達商定雙方進行業務整合，由公司一方主力發展、經營電動自行車業務，天津富士達一方主力發展、經營自行車業務，雙方原有的電動自行車業務和自行車業務分別進行整合。

2018 年 1 月，天津富士達將其持有的愛瑪體育51%股權以7785.86萬元轉讓給三商投資。

1 月 31 日，愛瑪科技與愛瑪體育簽訂《天津愛瑪體育用品資產出售協議》，約定愛瑪體育將房屋、土地使用權和商標等資產出售給公司。

記者查詢招股書和國家企業信用信息公示系統發現，愛瑪科技控股股東、實際控制人張劍在2017年10月14日之前是三商投資的實控人，而且愛瑪科技監事會主席徐鵬代表愛瑪科技與天津富士達共同出資成立天津邦德富士達電動車有限公司，住所為靜海經濟開發區南區愛瑪路7號，旁邊愛瑪路5號則是愛瑪科技所在地。

證監會在反饋意見中，要求解釋愛瑪科技在招股書中說明愛瑪科技與三商投資、天津富士達之間有無關聯關系。

愛瑪科技資產重組的交易對象之間關系緊密，而且逾期回復證監會的反饋意見，被媒體質疑有利益輸送的嫌疑。

對此，愛瑪科技董事會辦公室回應稱，愛瑪科技獨立于發行人控股股東、實際控制人其他近親屬控制或具有重大影響的企業。

發行人獨立運作和經營，在資產、人員、業務、機構、財務方面相互獨立，各自擁有獨立的采購、生產、銷售系統，無共同采購、生產和銷售等方面的協議安排，不存在利用對方土地、廠房、設備、商標、專利、渠道、品牌等資產資源的情形，不存在資金或業務往來的情形，不存在分擔成本費用、輸送利益的情形，亦不存在利用家族關系或其他控制關系控制或影響對方企業正常商貿活動的情形。

（文章來源：中國經營網） (責任編輯：DF386)。